建科院:绿色建筑设计综合服务商。公司的主营业务包括建筑设计、绿色建筑咨询、生态城市规划、公信服务等业务,积极尝试创新发展绿色综合运营(DOT)模式,以及培育绿色人居环境B2C技术服务(HOME+)等新产品。2013-2016年公司营业收入CAGR=6.10%;2016年分别实现营业收入归母净利润3.46亿元、0.32亿元,分别同比增长45.18%、23.40%。公司控股股东为远致投资,直接持有公司股份6,600万股,占公司总股本的60%深圳市国资委持有远致投资100%的股权,为公司实际控制人。
   
公司四大业务齐头并进,协同发展。公司立足华南地区,业务覆盖全国,并逐渐向港澳发展。建筑设计、绿色建筑咨询、生态城市规划、公信服务四大业务齐头并进,2016年四大业务营业收入占总营业收入比重分别达到24.71%、24.54%、15.22%和24.89%,城市规划业务是公司快速增长的新兴业务,公信服务业务呈现持续快速增长态势,已经成为公司最主要的业务增长点。建筑设计和建筑咨询业务仍然是目前公司收入的重要组成部分。
   
技术研发优势+品牌影响力等六大优势造就竞争力。从各业务的毛利率来看,公信服务最高约50%。公司与众多国内外机构展开深度合作,深耕绿色建筑设计领域多年,具有深厚的科技创新研发实力;且获得多项荣誉,承接过多项标志性建筑设计工程,专业资质齐全,覆盖范围广泛。公司注重业务模式创新,强调业务产业链之间的协同发展,不断提高管理水平,已建立起一支高素质的管理团队和专业人才团队。
   
公司未来发展。公司未来将继续加大科技研发投入力度,积极探索创新发展绿色技术和运营综合服务(DOT)模式,并加快B2C模式的绿色技术服务业务的拓展:HOME+业务,注重人才引进及培养,建立起科学的基于员工贡献值的特别激励制度。
   
盈利预测:我们预测公司2017-2019年净利润分别为0.39亿元、0.47亿元和0.56亿元,考虑新发行股份摊薄因素,按发行后总股本14667万股计算的2016、2017、2018年的EPS分别为0.26元、0.32元和0.38元。参考可比上市公司估值水平,结合公司未来发展空间,我们认为可以给予2017年20-30倍PE,对应价格区间为5.2~7.8元。
   
风险提示:新签订单不及预期,回款风险,业务拓展不达预期。